思必驰再冲A股：大模型能否拯救亏损14年的语音AI小巨人？

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再次冲击IPO：资本市场的“二进宫”

思必驰的上市之路可谓一波三折。早在2022年7月，思必驰曾向科创板递交了上市申请，但在2023年5月被终止审核。彼时，监管层的质疑主要集中在两个核心痛点：一是未能充分说明未来四年营业收入复合增长率预测的合理性；二是未能充分揭示上市前净资产为负的风险。

简单来说，就是“画的饼不够圆”且“家里余粮不足”。然而，仅仅过去了不到一年，思必驰便在2025年1月完成了新一轮5亿元的融资，并迅速在上海证监局办理辅导备案。这种急切的动作背后，或许是投资方退出的压力，亦或是公司急需二级市场输血以维持高强度的AGI技术研发。对于关注AI新闻的投资者而言，思必驰此次能否在信息披露上给出更具说服力的答案，将是其能否成功闯关的关键。

财务透视：高营收背后的“造血”焦虑

翻开思必驰的财务成绩单，由于长期的高研发投入，亏损几乎成为了常态。根据此前披露的数据，从2019年至2023年第一季度，公司虽然营收规模有所增长，但净利润却始终处于亏损状态，五年累计亏损超过11亿元。

这种“增收不增利”的现象在人工智能初创企业中并不罕见，但对于一家成立14年的企业来说，确实是一个危险的信号。 * 研发黑洞：思必驰每年的研发费用高达2-3亿元，这在技术密集型的LLM（大型语言模型）和语音交互领域是必须的投入，但也极大地吞噬了利润。 * 毛利下滑：数据显示，其综合毛利率从2019年的72%一路下滑至2022年的57%左右。这表明在激烈的市场竞争中，思必驰可能正在通过降低价格来换取市场份额。

对于希望通过AI变现的企业来说，如何证明自己的商业模式具备可持续的造血能力，是思必驰必须向监管层和市场解释清楚的核心问题。

战略突围：押注大模型与具身智能

面对财务困境和IPO受阻的阴霾，思必驰并没有坐以待毙，而是选择了技术突围，试图通过最新的AI技术趋势来讲一个新的资本故事。

1. 拥抱大模型浪潮 在2023年IPO折戟后，思必驰迅速调整航向，发布了自研的行业语言大模型DFM-2。不同于通用的ChatGPT或Claude，思必驰的策略更加垂直，确立了“1个中枢大模型+N个垂域模型”的路线。这一策略旨在避开与百度、阿里等拥有海量通用数据的巨头直接竞争，转而深耕智能汽车、智能家居等细分领域。2025年，其大模型更是成功搭载于上汽通用五菱的车型中，显示出了一定的落地能力。

2. 布局具身智能 除了大模型，思必驰还将目光投向了更具未来感的“具身智能”领域。通过与智元机器人等企业的合作，思必驰试图将其擅长的语音交互技术植入到机器人中，成为机器人的“嘴巴”和“耳朵”。这无疑是一个极具想象力的方向，也是当前AI门户网站上热议的AGI落地场景之一。

行业困局：巨头围剿下的生存之道

尽管思必驰在技术转型上动作频频，但外部环境的严峻性不容忽视。在智能语音语义领域，思必驰面临着前有猛虎、后有追兵的局面。

巨头林立：根据胡润研究院的数据，思必驰虽然位列行业第四，但排在其前面的科大讯飞、阿里巴巴、百度不仅拥有更深厚的资金池，还掌握着巨大的流量入口。

同质化竞争：随着OpenAI等国际巨头推动的技术平权，基础语音交互技术的门槛正在降低。各大互联网厂商纷纷推出自研的语音助手和Prompt优化工具，进一步挤压了独立第三方厂商的生存空间。

要想在这样的红海中突围，思必驰不仅需要技术上的“护城河”，更需要找到差异化的商业落地场景，将技术优势真正转化为财务报表上的利润。

结语

思必驰重启IPO，不仅是企业自身的一次生死突围，也是中国AI腰部企业在大模型时代生存现状的一个缩影。虽然有着阿里、联想等巨头的加持，但在连年亏损和净资产风险面前，资本市场的态度依然充满了不确定性。

未来，思必驰能否利用LLM和具身智能这两个新故事打动监管层和投资者，扭转亏损局面，仍需时间检验。对于关注AI资讯和AI变现的观察者来说，思必驰的后续表现，无疑将成为判断垂直领域AI企业价值的重要风向标。

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